 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
собственностью, цели и правила работы управляющих устанавливает собственник, он же определяет их
права и обязанности, а также критерии, по которым будет оцениваться менеджер. Таким образом,
собственник решает проблему контроля собственности с позиций ее сохранности и эффективности
использования: менеджеры добиваются поставленных целей, принимая текущие и оперативные
решения и реализуя их, обеспечивая тем самым эффективное управление собственностью.
Подобное “раздвоение” управления организацией означает своеобразное разделение властей.
Собственники создают органы, реализующие законотворческую власть (собрание акционеров, Совет
директоров, правление) и определяющие направления развития, цели и правила работы в организации, а
менеджмент получает все распорядительные полномочия для достижения сформулированных
ориентиров.
Однако разделение собственников и менеджмента не может быть и не является абсолютным. Близость
менеджеров к собственникам (ведь они реализуют их замыслы) находит выражение и в структуре
акционерного капитала. Как правило, менеджмент организации выступает активным собственником,
получая в свое владение (как условие осуществления управленческих функций, в качестве
вознаграждения за труд) определенную часть акционерного капитала. С одной стороны, это отчасти
деформирует отношения собственников и менеджмента, с другой - способствует переплетению их
экономических интересов.
Оптимальное сочетание различных типов собственников акционерного капитала есть результат
длительного экономического развития. Принципиальных тенденций здесь две. Первая выражается в
изменении соотношения физических и юридических лиц среди собственников. Неуклонное снижение
доли первых обусловливается тем, что в большинстве своем они ориентированы на получение текущих
доходов в ущерб достижению стратегических целей организации, а фирмы-собственники более
заинтересованы в устойчивых темпах развития как условии существования бизнеса в целом, всей
системы предприятий-участников и предпочитают не присвоение, а реинвестирование прибыли.
Поэтому юридические лица стремятся перераспределить акционерную собственность (естественно,
рыночными способами) в свою пользу. Эту тенденцию красноречиво демонстрирует акционерный
капитал Японии: если в начале 50-х годов 69% акционерного капитала находилось в руках физических
лиц, то к началу 90-х их доля составила всего 24%, а 67% акционерного капитала сосредоточили в своих
руках юридические лица - финансовые институты (42%) и предприятия реального сектора (25%)
.
Вторая тенденция изменения структуры акционерного капитала основывается на перераспределении
собственности в пользу внешних инвесторов. Пакеты акций, принадлежащие акционерам -работникам
фирмы и менеджменту, измеряются несколькими процентами. Это объясняется недостаточным
значением мелких пакетов акций для развития хозяйской мотивации работников и безусловным
преобладанием в совокупных доходах граждан оплаты труда. Раздвоение капитала на реальный и
фиктивный обусловливает некоторую противоречивость интересов собственников и менеджеров.
Собственники не в последнюю очередь ориентированы на накопление фиктивного (рост дивидендов и
курсов акций) капитала, менеджеры, напротив, тяготеют к тому, чтобы реальный и фиктивный капитал,
по возможности, не отрывались друг от друга.
Значительная доля в акционерном капитале внешних инвесторов позволяет реализовать концепцию
распыленной структуры, что характерно, например, для акционерной собственности США.
Индивидуальные вкладчики являются держателями 48% акций. Показательно, что во многих
американских корпорациях трудно найти крупных доминирующих инвесторов: доля частных и паевых
пенсионных фондов составляет менее 25%, государства (в лице государственных пенсионных фондов) -
около 10 %
. Привлечение мелких акционеров не только выступает средством мобилизации
свободных финансовых ресурсов населения, но и уменьшает роль акционеров в управлении компанией
(индивидуальные владельцы акций далеко не всегда имеют желание и возможность участвовать в
работе органов управления), что позволяет менеджменту целенаправленно реализовывать интересы
собственно акционерного общества как экономического субъекта.
С учетом сказанного рассмотрим структуру акционерного капитала России (табл. 7)
.
Таблица 7
Доля в капитале АО основных инвесторов
Отрасль
Трудовой
коллектив
Менеджмент
Крупные
внешние
инвесторы
Мелкие внешние
инвесторы
Государство
