 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
Синергический эффект от слияния (нами это определялось выше как организованный комплекс,
когда новое целое больше суммы частей), выражающийся в том, что стоимость активов новой
организации больше механической суммы активов составивших ее частей.
Налоговая экономия. В результате слияния сокращаются налоговые выплаты, так как большая
часть налогов платится только один раз - с итогового результата деятельности (реализованной
продукции), а не с результата деятельности на каждой стадии, соответствующей частям,
составившим новое целое.
Возможность экономии на издержках. Рыночные и контрактные трансакции в этом случае
заменяются внутрифирменным оборотом, что может дать определенную экономию затрат и,
кроме того, повысит степень защиты трансакции. Это особенно актуально в России в условиях
неденежных форм расчетов, которые становятся источником дополнительных издержек, не
говоря уже об угрозе криминализации таких отношений (неденежных).
Покупка активов по цене ниже стоимости. Вновь актуальный для России мотив в условиях
существенной недооценки акций российских компаний рынком. Например, капитализация
“Газпрома” (стоимость всех обыкновенных акций) составила в 1998 году 1,0478 млрд. дол., что в
150 раз меньше капитализации “Ройял Датч-Шелл” и в 30 раз меньше капитализации того же
“Газпрома” в 1997 году
.
Диверсификация деятельности. В результате такого слияния компания становится более
устойчивой к изменяющейся внешней среде.
Личные мотивы управляющих, стремящихся к усилению своей роли не только в компании, но и
на рынке. Несостоявшееся слияние российских ЮКОСа и “Сибнефти” во многом
“подогревалось” стремлением олигархов М. Ходорковского и Б. Березовского к усилению своей
роли не только на нефтяном рынке, но и в российской экономике в целом. Этим, на наш взгляд,
можно объяснить ту легкость, с которой сначала было принято, а затем аннулировано данное
решение.
Экономисты чаще всего говорят о следующих типах слияний: 1) горизонтальные, 2) вертикальные, 3)
родовые, 4) конгломератные
. Данные типы слияний, за исключением родовых, не требуют
специального объяснения, так как соответствуют категориальному аппарату, уже использованному в
нашей работе, когда речь шла о горизонтальной интеграции, вертикальной интеграции и конгломератах
(см. подробнее 2.5.2, 2.5.1).
Родовое слияние охватывает либо связанные предприятия, но не производящие одинакового продукта
(принимает форму горизонтального слияния), либо предприятия, находящиеся в отношениях
производитель - поставщик (принимает форму вертикального слияния). Данный вид слияния, по
нашему мнению, самостоятельного значения не имеет и может быть сведен к уже известным и вполне
апробированным понятиям.
Следующим явлением, связанным с изменением масштабов и направлений бизнеса, является
поглощение. Лучше всего его рассматривать в качестве конкретной формы протекания слияния, в
результате которого одна компания включает другую компанию в собственную структуру на правах
либо подразделения, либо определенной функции.
Поглощение - частный случай слияния, более узкое понятие, так как слияние предполагает также и
объединение равноправных фирм в новое целое. Все это дает нам возможность утверждать, что
рассмотренные выше мотивы слияний, конкретные формы их протекания применимы и к поглощениям.
Теперь о финансово-промышленных группах (ФПГ)
.
Финансово-промышленные группы - это неформальное объединение юридически самостоятельных
экономических субъектов (крупных компаний реального сектора, банков, других финансовых структур
и проч.), связанных между собой системой участия, личной унией и прочими отношениями,
позволяющее идентифицировать и реализовывать общий экономический интерес всех участников ФПГ
в рамках общей стратегии.
